اقتصادآنلاین بررسی می‌کند؛

طلا قربانی اشتغال آمریکا شد/ کاهش نرخ بهره و تقویت انس طلا رقم می‌خورد؟

اقتصاد آمریکا با ثبت ۱۷۲ هزار شغل جدید در ماه می نشان داد هنوز از نفس نیفتاده است؛ پیامی که برای بازار طلا به معنای کاهش امید به افت نرخ بهره و افزایش فشار فروش بود.

کد خبر: ۲۱۴۲۲۹۸

۱۷ خرداد ۱۴۰۵

اقتصادآنلاین - رجا ابوطالبی: گزارش تازه بازار کار آمریکا معادلات طلا را به‌هم زد. رشد فراتر از انتظار مشاغل در ماه می، این پیام را به بازار داد که اقتصاد آمریکا هنوز به اندازه‌ای قوی هست که فدرال رزرو فعلا نیازی به کاهش نرخ بهره برای حمایت از رشد نداشته باشد. نتیجه فوری این سیگنال، جهش بازدهی اوراق، تقویت دلار و افت سنگین اونس جهانی بود؛ افتی که اثر آن به سرعت به صندوق‌های طلا و بازار داخلی هم سرایت کرد.

اشتغال قوی، دشمن موقت طلا شد

اونس جهانی طلا در پایان هفته میلادی گذشته با یکی از جدی‌ترین فشار‌های فروش اخیر مواجه شد؛ فشاری که ریشه اصلی آن نه در خود بازار طلا، بلکه در داده‌های بازار کار آمریکا بود. وزارت کار آمریکا اعلام کرد اقتصاد این کشور در ماه می ۲۰۲۶ حدود ۱۷۲ هزار شغل جدید غیر از کشاورزی ایجاد کرده است؛ عددی که به شکل معناداری بالاتر از انتظار اقتصاددانان بود.

پیش‌بینی بازار روی رشد ۸۵ هزار شغلی قرار داشت، اما عدد نهایی تقریبا دو برابر این انتظار ظاهر شد. نرخ بیکاری نیز برای سومین ماه متوالی روی سطح ۴.۳ درصد ثابت ماند.

اهمیت این گزارش فقط در عدد ۱۷۲ هزار شغل خلاصه نمی‌شود. داده‌های ماه‌های قبل نیز بهتر از برآورد‌های قبلی اصلاح شدند؛ اشتغال ماه مارس از ۱۸۵ هزار به ۲۱۴ هزار نفر و اشتغال ماه آوریل از ۱۱۵ هزار به ۱۷۹ هزار نفر افزایش یافت. به بیان ساده‌تر، بازار کار آمریکا نه‌تنها در ماه می‌قوی‌تر از انتظار ظاهر شد، بلکه تصویر دو ماه قبل آن نیز از چیزی که تصور می‌شد، محکم‌تر بوده است.

داده‌های آماری سه ماهه اخیر نشان می‌دهد که اقتصاد آمریکا هنوز در نقطه‌ای نیست که فدرال رزرو مجبور شود برای جلوگیری از رکود، به سرعت سراغ کاهش نرخ بهره برود. وقتی اشتغال قوی است، نرخ بیکاری در سطوح پایین پایدار می‌ماند و دستمزد‌ها همچنان رشد می‌کنند، سیاست‌گذار پولی نگرانی کمتری نسبت به رکود دارد و تمرکز اصلی او دوباره به سمت کنترل تورم برمی‌گردد.

چرا داده اشتغال برای طلا مهم است؟

طلا برخلاف اوراق خزانه آمریکا، سپرده بانکی یا اوراق بدهی، بازدهی دوره‌ای پرداخت نمی‌کند؛ بنابراین وقتی انتظار کاهش نرخ بهره تقویت می‌شود، نگهداری طلا جذاب‌تر می‌شود، چون هزینه فرصت نگهداری یک دارایی بدون سود پایین می‌آید. اما وقتی داده‌ای مثل گزارش اشتغال آمریکا نشان می‌دهد اقتصاد هنوز جان دارد، بازار نتیجه می‌گیرد که فدرال رزرو می‌تواند نرخ بهره را برای مدت بیشتری بالا نگه دارد.

این دقیقا همان اتفاقی بود که بعد از انتشار گزارش اشتغال رخ داد. بازدهی اوراق خزانه آمریکا بالا رفت؛ بازدهی اوراق ۲ ساله، که حساسیت بیشتری به انتظارات نرخ بهره دارد، به ۴.۱۵ درصد رسید و بازدهی اوراق ۱۰ ساله نیز تا ۴.۵۴ درصد افزایش یافت. شاخص دلار هم تقویت شد و به محدوده ۹۹.۶۰ واحد رسید. افزایش بازدهی اوراق و تقویت دلار، ترکیبی منفی برای اونس جهانی است؛ زیرا سرمایه‌گذار جهانی در چنین شرایطی انگیزه بیشتری برای نگهداری دارایی‌های دلاریِ سودده پیدا می‌کند.

واکنش بازار طلا سریع و شدید بود. اونس جهانی طلا پس از انتشار آمار اشتغال آمریکا بیش از ۲ درصد افت کرد و در مقطعی با کاهش ۲.۴ درصدی به ۴۳۲۸ دلار رسید. معاملات آتی طلای آمریکا برای تحویل دو ماهه آینده نیز با افت ۲.۵ درصدی تا ۴۳۹۰.۷۰ دلار پایین آمد. طلا همچنین در این مسیر به سطح حمایتی بسیار قوی برخورد کرده که جز پایین‌ترین سطوح این کلاس دارایی در ۸ ماهه گذشته است.

کاهش نرخ بهره و تقویت انس طلا رقم می‌خورد؟

گزارش اشتغال در زمانی منتشر شد که تورم آمریکا نیز همچنان بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال رزرو قرار دارد. آخرین داده رسمی شاخص قیمت مصرف‌کننده آمریکا نشان می‌دهد نرخ تورم سالانه در آوریل به ۳.۸ درصد رسیده؛ در حالی که PCE، یعنی شاخص بدون غذا و انرژی، ۲.۸ درصد گزارش شده است.

ترکیب تورم بالا و اشتغال قوی برای طلا خبر خوبی نیست. اگر اشتغال ضعیف می‌شد، بازار می‌توانست انتظار داشته باشد فدرال رزرو برای حمایت از اقتصاد، نرخ بهره را کاهش دهد. اما حالا داده‌ها خلاف این مسیر را نشان می‌دهند.

این تغییر انتظارات به زبان بازار یعنی کاهش نرخ بهره فعلا از دسترس دورتر شده است؛ بنابراین افت اخیر طلا را باید واکنشی به جابه‌جایی انتظارات نرخ بهره دانست، نرخی که دیر یا زود به کنترل تورم یا کنترل رکود واکنش خواهد داد.

به عبارت بهتر، افت اونس لزوما به معنای پایان روند صعودی طلا نیست. بازار طلا در ماه‌های اخیر چند بار نشان داده که با تغییر انتظارات نسبت به نرخ بهره، داده‌های تورمی یا تشدید ریسک‌های سیاسی می‌تواند دوباره احیا شود؛ بنابراین افت فعلی بیشتر از جنس اصلاح ناشی از شوک داده‌ای است؛ شوکی که تا زمان انتشار داده‌های بعدی تورم آمریکا و موضع‌گیری تازه فدرال رزرو می‌تواند اثرگذار باقی بماند.

مسیر بعدی طلا از کجا مشخص می‌شود؟

اکنون بازار طلا بیش از هر چیز به تورم و رشد اقتصادی آمریکا حساس است. اگر داده‌های تورمی بعدی نشان دهد فشار قیمت‌ها همچنان بالاست، احتمال کاهش نرخ بهره کمتر می‌شود و طلا ممکن است زیر فشار بماند. اما اگر تورم نشانه‌هایی از آرامش جدی نشان دهد، بخشی از امید به کاهش نرخ بهره می‌تواند دوباره به بازار برگردد و اونس را از کف‌های اخیر دور کند.

از سوی دیگر، وضعیت ژئوپلیتیکی و قیمت انرژی همچنان یک پاشنه آشیل برای طلاست. در فضایی که نفت و انرژی می‌توانند تورم را دوباره تحریک کنند، فدرال رزرو وادار به بالا نگه داشتن نرخ بهره خواهد بود. این دوگانگی باعث شده مسیر طلا پیچیده‌تر از همیشه شود.

در جمع‌بندی می‌توان گفت افت اخیر اونس جهانی بیش از آنکه نشانه پایان جذابیت طلا باشد، نتیجه مستقیم تغییر انتظارات از سیاست پولی آمریکاست. گزارش اشتغال قوی به بازار یادآوری کرد که اقتصاد آمریکا هنوز آن‌قدر ضعیف نشده که فدرال رزرو ناچار به کاهش نرخ بهره شود. تا زمانی که این برداشت در بازار غالب باشد، طلا برای بازگشت پرقدرت به مدار صعودی، نیازمند داده‌ای تازه و متفاوت است؛ داده‌ای که یا از ضعف اقتصاد آمریکا خبر دهد یا از کاهش معنادار تورم!