سایه تورم و نفت بر سیاست پولی آمریکا؛

نظرسنجی جدید رویترز از اقتصاددانان | نرخ بهره افزایش پیدا می‌کند؟

نظرسنجی تازه رویترز نشان می‌دهد فدرال‌رزرو احتمالاً نرخ بهره را تا پایان سال ۲۰۲۶ در محدوده فعلی حفظ می‌کند.

کد خبر: ۲۱۵۲۲۴۳

۳۱ تير ۱۴۰۵

به گزارش اقتصادآنلاین به نقل از رویترز، برآورد میانه اقتصاددانان نشان می‌دهد بانک مرکزی آمریکا برای مقابله با تورمی که بیش از پنج سال است بالاتر از هدف قرار دارد، نرخ بهره را در ادامه سال ۲۰۲۶ بدون تغییر حفظ خواهد کرد.

با این حال، نظرسنجی جدید از افزایش نگرانی‌ها درباره احتمال بالا رفتن دوباره نرخ بهره حکایت دارد؛ به‌ویژه آنکه جهش قیمت نفت می‌تواند روند اخیر کاهش تورم را کوتاه‌مدت و ناپایدار کند.

اجماع کامل برای تثبیت نرخ بهره

تمام ۱۰۴ اقتصاددان شرکت‌کننده در نظرسنجی ۱۷ تا ۲۱ ژوئیه رویترز پیش‌بینی کرده‌اند که کمیته بازار باز فدرال در نشست ۲۸ و ۲۹ ژوئیه، نرخ بهره را در محدوده ۳.۵۰ تا ۳.۷۵ درصد ثابت نگه دارد.

از میان این اقتصاددانان، ۷۸ نفر، معادل ۷۵ درصد پاسخ‌دهندگان، انتظار دارند نرخ بهره تا پایان سال جاری میلادی تغییری نکند.

تعداد اقتصاددانانی که تثبیت نرخ بهره در سال ۲۰۲۶ را پیش‌بینی می‌کنند، نسبت به نظرسنجی اواخر ژوئن تغییر نکرده است؛ اما ترکیب پیش‌بینی‌های مخالف تغییر کرده است.

در حالی که تا همین اواخر کاهش نرخ بهره سناریوی غالب بود، اکنون بیشتر اقتصاددانانی که انتظار تغییر سیاست پولی را دارند، دست‌کم یک مرحله افزایش نرخ بهره را پیش‌بینی می‌کنند.

تنها شش نفر همچنان منتظر کاهش نرخ بهره در سال جاری هستند.

احتمال افزایش نرخ بهره چرا بالا رفت؟

در بخش دیگری از نظرسنجی، ۴۴ نفر از ۶۷ اقتصاددان، معادل ۶۶ درصد پاسخ‌دهندگان، احتمال افزایش نرخ بهره در سال جاری را بالا ارزیابی کردند.

این نتیجه چرخشی معنادار نسبت به ماه گذشته است؛ زمانی که ۴۷ نفر از ۸۶ پاسخ‌دهنده احتمال افزایش نرخ را پایین می‌دانستند.

در همین حال، قیمت‌گذاری بازار‌های مالی نشان می‌دهد معامله‌گران تا پایان مارس ۲۰۲۷ دو مرحله افزایش نرخ بهره را محتمل می‌دانند.

این اختلاف ظاهری میان پیش‌بینی اقتصاددانان و قیمت‌گذاری بازار به معنای تناقض نیست. تثبیت نرخ بهره همچنان سناریوی اصلی بیشتر اقتصاددانان است، اما ریسک تغییر این سناریو به نفع افزایش نرخ به‌طور محسوسی بالا رفته است.

جهش نفت، تهدید تازه علیه کاهش تورم

یکی از مهم‌ترین عوامل تغییر انتظارات، افزایش نزدیک به ۲۵ درصدی قیمت نفت پس از تشدید دوباره جنگ در خاورمیانه است.

افزایش قیمت انرژی می‌تواند هزینه حمل‌ونقل و تولید را بالا ببرد و فشار‌های تورمی را بار دیگر تقویت کند. در چنین شرایطی، کاهش تورم ماه گذشته ممکن است موقتی باشد و نتواند مسیر پایداری برای بازگشت تورم به هدف فدرال‌رزرو ایجاد کند.

این نگرانی زمانی اهمیت بیشتری پیدا می‌کند که تورم آمریکا همچنان حدود دو برابر هدف ۲ درصدی بانک مرکزی است.

وارش برای مهار تورم زمان می‌خرد؟

کوین وارش، رئیس فدرال‌رزرو، هفته گذشته بار دیگر تأکید کرد که بازگرداندن تورم به هدف ۲ درصدی، اولویت اصلی بانک مرکزی است؛ هدفی که فدرال‌رزرو بیش از پنج سال در دستیابی به آن ناکام مانده است.

وارش با وجود تأکید بر ضرورت مهار تورم، تاکنون جزئیات محدودی درباره مسیر دستیابی به این هدف ارائه کرده است.

جرمی شوارتز، اقتصاددان ارشد آمریکا در مؤسسه نومورا، معتقد است وارش تلاش می‌کند بازار‌ها را نسبت به اعتبار و جدیت خود در مقابله با تورم متقاعد کند، اما ترجیح می‌دهد تا جای ممکن از افزایش نرخ بهره اجتناب کند.

به اعتقاد او، بخش مهمی از موضوعاتی که رئیس فدرال‌رزرو بر آنها تمرکز کرده، بیشتر به زمینه‌سازی برای حفظ نرخ بهره در سطح فعلی شباهت دارد تا آماده‌سازی بازار برای افزایش فوری نرخ.

آیا سیاست صبر کردن شکست خورده است؟

یان گرون، اقتصاددان ارشد آمریکا در سوسیته‌ژنرال، با وجود آنکه تغییری در نرخ بهره تا پایان سال پیش‌بینی نمی‌کند، معتقد است اگر فدرال‌رزرو واقعاً قصد دارد تورم را به سطح ۲ درصد بازگرداند، زمان بررسی افزایش نرخ بهره در حال نزدیک شدن است.

به گفته او، گروه بزرگی از سیاست‌گذاران همچنان امیدوارند ثابت نگه داشتن نرخ بهره برای یک دوره طولانی، به‌تدریج هزینه‌کرد در اقتصاد را کاهش دهد و تورم را مهار کند.

با این حال، این رویکرد طی دو تا سه سال گذشته نتوانسته تورم را به هدف بانک مرکزی بازگرداند و ادامه آن ممکن است برای مهار فشار‌های قیمتی کافی نباشد.

تورم تا سال ۲۰۲۸ بالاتر از هدف می‌ماند؟

بر اساس میانه پیش‌بینی‌های نظرسنجی رویترز، مسیر نرخ بهره تا سال ۲۰۲۸ افزایش دیگری را نشان نمی‌دهد؛ با این حال، شاخص PCE در تمام این دوره بالاتر از هدف ۲ درصدی فدرال‌رزرو باقی خواهد ماند.

این پیش‌بینی یکی از چالش‌های اصلی سیاست پولی آمریکا را آشکار می‌کند: اقتصاددانان افزایش نرخ بهره را سناریوی اصلی خود نمی‌دانند، اما هم‌زمان بازگشت سریع تورم به هدف را نیز محتمل نمی‌بینند.

کارگروه‌های جدید وارش چه نقشی دارند؟

مسیر آینده سیاست پولی آمریکا به پیشنهاد‌های کارگروه‌های تازه‌ای نیز بستگی خواهد داشت که کوین وارش با حضور اقتصاددانان، مدیران شرکت‌ها و مقام‌های بانک‌های مرکزی تشکیل داده است.

اقتصاددانان جی‌پی‌مورگان معتقدند کارگروه‌های ارتباطات و ترازنامه می‌توانند در کوتاه‌مدت به نتایج اجرایی ملموس‌تری برسند؛ در مقابل، کارگروه تورم احتمالاً اثر ماندگارتری بر نحوه هدایت سیاست پولی در میان‌مدت خواهد داشت.

فدرال‌رزرو در دوراهی تثبیت و افزایش نرخ

نتایج نظرسنجی رویترز نشان می‌دهد تثبیت نرخ بهره همچنان محتمل‌ترین سناریو برای ادامه سال ۲۰۲۶ است؛ اما اطمینان به این سناریو کاهش یافته و احتمال افزایش نرخ بهره بیش از گذشته مورد توجه اقتصاددانان و معامله‌گران قرار گرفته است.

اگر جهش قیمت نفت به افزایش پایدار تورم منجر شود، فدرال‌رزرو ممکن است ناچار شود سیاست انقباضی‌تری در پیش بگیرد. بنابراین، پیام اصلی این نظرسنجی پیش‌بینی قطعی افزایش نرخ نیست؛ بلکه افزایش چشمگیر احتمال بازگشت فدرال‌رزرو به مسیر افزایش نرخ بهره است.