افزایش نرخ بهره آمریکا قطعی است؟ | قیمت اونس‌جهانی طلا در انتظار تصمیم فدرال‌رزرو

اقتصادجهان؛ دانیال رحیمی؛ احتمال افزایش نرخ بهره آمریکا پس از مواضع اخیر اعضای فدرال رزرو در نشست جکسون‌هول افزایش یافته است، با این حال هنوز نمی‌توان تصمیم نشست آینده را قطعی دانست. بازار کار، داده‌های تورمی و آرایش رأی اعضای کمیته بازار باز فدرال رزرو سه متغیری هستند که می‌توانند تا لحظه تصمیم‌گیری، قیمت‌گذاری بازار را تغییر دهند.

در این باره، علی رضاپور، تحلیلگر بازار‌های مالی در گفت‌و‌گو با اقتصادآنلاین از احتمال افزایش نرخ بهره، اهمیت گزارش اشتغال، تعداد اعضای متمایل به افزایش نرخ، اثر فشار‌های سیاسی و چشم‌انداز طلا و اوراق خزانه‌داری آمریکا می‌گوید.

مشروح گفت‌وگوی اقتصادآنلاین با علی رضاپور را در ادامه می‌خوانید.

*****

افزایش نرخ بهره هنوز قطعی نیست

* آقای رضاپور؛ با توجه به اینکه بازار‌ها احتمال افزایش نرخ بهره را بالا می‌دانند، آیا می‌توان تصمیم فدرال رزرو را قطعی تلقی کرد؟ داده‌های اشتغال تا چه اندازه می‌توانند این معادله را تغییر دهند؟

افزایش نرخ بهره لزوماً قطعی نیست. بر اساس آخرین داده‌ها، بازار‌ها حدود ۷۰ درصد احتمال می‌دهند نرخ بهره افزایش پیدا کند.در گزارش اشتغال، یکی از مهم‌ترین متغیر‌ها نرخ بیکاری است.

در حال حاضر پیش‌بینی می‌شود نرخ بیکاری در سطح ۴.۱ درصد باقی بماند و احتمالاً همین عدد را دوباره مشاهده خواهیم کرد.در مورد تعداد مشاغل ایجادشده، مثبت بودن این عدد یا قرار گرفتن آن بالاتر یا پایین‌تر از پیش‌بینی، تا زمانی که نرخ بیکاری تغییر نکند، لزوماً اثر تعیین‌کننده‌ای ندارد. البته اگر تعداد مشاغل ایجادشده منفی شود، حتی بدون تغییر نرخ بیکاری، ممکن است این داده اهمیت بیشتری برای تصمیم اعضای فدرال رزرو پیدا کند.

در بخش دستمزد‌ها نیز انتظار می‌رود میانگین درآمد ساعتی در مقیاس ماهانه حدود ۰.۳ درصد افزایش پیدا کند.با پیش‌بینی‌هایی که در حال حاضر وجود دارد، به نظر نمی‌رسد گزارش اشتغال به‌تنهایی بتواند تصمیم اعضای فدرال رزرو را تغییر دهد. با این حال، اگر داده‌ها وضعیت بسیار خوبی از بازار کار آمریکا نشان دهند یا در جهت مقابل، گزارش بسیار ضعیفی منتشر شود، ممکن است نظر برخی از اعضایی که در حال حاضر قصد دارند به افزایش نرخ بهره رأی دهند، تغییر کند.

پنج رأی برای افزایش نرخ؛ فدرال رزرو به چند رأی دیگر نیاز دارد؟

* آرایش فعلی اعضای فدرال رزرو برای افزایش نرخ بهره چگونه است و کوین وارش تا چه اندازه می‌تواند بر نتیجه رأی‌گیری اثر بگذارد؟

در نشست قبلی سه عضو با تصمیم تثبیت نرخ بهره مخالفت کردند و رأی آنها افزایش نرخ بود؛ لوری لوگان، بث هماک و نیل کاشکاری این سه نفر بودند.

در میان اعضایی که حق رأی دارند، مایکل بار نیز در سخنرانی روز دوشنبه تمایل خود را به افزایش نرخ بهره نشان داد و کوین وارش نیز چنین تمایلی را نشان داده است. در نتیجه با سه رأی قبلی، تقریباً می‌توان پنج عضو را در نظر گرفت.

برای اینکه افزایش نرخ بهره بتواند رأی لازم را به دست آورد، به همراهی یک یا دو نفر دیگر نیاز است.

در حال حاضر کریستوفر والر از جمله افرادی نیست که انتظار داشته باشیم به افزایش نرخ بهره رأی دهد. سخنان اخیر جان ویلیامز نیز در جهت افزایش نرخ نبود و او بیشتر رویکرد صبر را در پیش گرفته است.

بنابراین ابهام اصلی به افرادی مانند جروم پاول، فیلیپ جفرسون یا میشل بومن مربوط می‌شود. بازار دقیقاً نمی‌داند آیا یکی از این افراد یا تعدادی از آنها به جمع کسانی که به افزایش نرخ بهره رأی می‌دهند اضافه خواهند شد یا خیر، اما احتمال وقوع این اتفاق را در نظر گرفته است.

افزایش نرخ ممکن است دیگر شوک بزرگی برای بازار نباشد

*اگر فدرال رزرو در نهایت نرخ بهره را افزایش دهد، بازار‌ها با شوک شدیدی مواجه خواهند شد؟

از آنجا که بازار از قبل در حال قیمت‌گذاری افزایش نرخ بهره است، ممکن است در لحظه‌ای که افزایش نرخ رسماً اعلام می‌شود، آن نوسان شدیدی که تصور می‌شود در بازار شکل نگیرد.

حتی ممکن است هرچه به زمان نشست نزدیک‌تر شویم و بازار داده‌های جدید تورمی را نیز مشاهده کند، احتمال افزایش نرخ آن‌قدر در قیمت‌ها منعکس شود که در روز جلسه، خود افزایش نرخ بهره دیگر خبر اصلی بازار نباشد.

بنابراین اهمیت واکنش بازار تا حد زیادی به این بستگی دارد که پیش از جلسه چه مقدار از تصمیم فدرال رزرو در قیمت دارایی‌ها لحاظ شده باشد.

فشار سیاسی مسیر نرخ بهره را تعیین نمی‌کند

*با نزدیک شدن به فضای انتخاباتی آمریکا، آیا ممکن است فدرال رزرو تحت تأثیر ملاحظات سیاسی از افزایش نرخ بهره صرف‌نظر کند؟

فشار‌های سیاسی عامل تعیین‌کننده‌ای برای تصمیم بانک مرکزی آمریکا نیستند. دونالد ترامپ در دوره‌های مختلف درباره سیاست‌های فدرال رزرو موضع‌گیری کرده است، اما این فشار‌ها به معنای تغییر مستقیم تصمیم سیاست پولی نیست.

در نهایت، تصمیم اعضای کمیته بر اساس ارزیابی آنها از شرایط اقتصاد، تورم، اشتغال و چشم‌انداز سیاست پولی اتخاذ می‌شود و نمی‌توان صرفاً به دلیل فضای سیاسی یا انتخابات انتظار داشت نرخ بهره تغییر نکند.

طلا در انتظار تصمیم فدرال رزرو

* آقای رضاپور؛ با ادامه تنش‌های نظامی و افزایش احتمال افزایش نرخ بهره، مسیر اونس جهانی طلا را چگونه ارزیابی می‌کنید؟

بخشی از رشد اونس تا محدوده ۴۰۰۰ دلار به افزایش نقدینگی در اقتصاد چین مربوط بود و بخش دیگری نیز تحت تأثیر انتظاراتی قرار داشت که پیرامون کوین وارش و اسکات بسنت شکل گرفته بود. بخشی از حرکتی که به وارش و بسنت مربوط می‌شد، اکنون تقریباً در حال معکوس شدن است.

در شرایط فعلی نه حرکت صعودی مشخصی برای طلا می‌بینم و نه حرکت نزولی خاصی؛ یکی از دلایل این وضعیت این است که بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا از هم‌اکنون افزایش نرخ‌های بهره در آینده را قیمت‌گذاری کرده است.

ممکن است افزایش نرخ در همین نشست اتفاق نیفتد، اما در نشست بعدی یا نشست پس از آن انجام شود. به همین دلیل نمی‌توان با قطعیت گفت طلا دقیقاً به کدام سمت حرکت خواهد کرد.

با این حال، اگر فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش ندهد، طلا می‌تواند رشد کند؛ به‌ویژه اگر موضع بانک مرکزی داویش باشد. منظور فقط افزایش ندادن نرخ در یک جلسه نیست، بلکه فدرال رزرو باید این پیام را نیز منتقل کند که برای جلسات بعدی صبر خواهد کرد. چنین سیگنالی می‌تواند برای طلا مثبت باشد.

افزایش نرخ کوتاه‌مدت می‌تواند بازده اوراق بلندمدت را پایین بیاورد

*در چنین شرایطی چشم‌انداز بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا چگونه خواهد بود؟

بازده اوراق خزانه‌داری آمریکا در سطوح فعلی قرار دارد و در حال حاضر مسئله خاصی در این بازار دیده نمی‌شود.

اگر فدرال رزرو نرخ بهره را افزایش دهد، ممکن است بازده اوراق بلندمدت کمی کاهش پیدا کند و منحنی بازده به سمت معکوس شدن حرکت کند.

با این حال، انتظار برای رشد اقتصادی آمریکا همچنان بالاست. در کنار آن، تنش‌های اخیر و افزایش محدود انتظارات تورمی نیز طی یک تا دو هفته گذشته در حد چند واحد پایه بر بازده‌ها اثر گذاشته‌اند.

در مجموع، بازده فعلی اوراق خزانه‌داری آمریکا در حال منعکس کردن شرایط مناسب اقتصاد این کشور و در مقیاس محدودتر، افزایش انتظارات تورمی طی هفته‌های اخیر است.